公司深耕电磁功用资料与结构（EMMS）范畴，已构成从制备到工程化使用的完好闭环，产品掩盖隐身功用涂层资料、隐身功用结构件及电磁兼容资料等事务系统。公司在低频超宽带、多频谱兼容及薄型轻量化等中心技术上具有明显优势，产品已在我国第四代、第五代战机等要点类型上完成定型批产。一起，公司活跃延伸事务鸿沟，布局新一代电波暗室及电磁测控服务，正加快向“资料—结构—测验”一体化渠道型企业演进，中心竞争力继续增强。咱们估计公司2025年至2027年的归母纯赢利是5.49/8.48/9.64亿元，EPS为1.37/2.12/2.41元/股，对应当时股价的PE分别为49.2/31.8/28.0倍，初次掩盖给予“买入”评级。
隐身才能已成为五代机及未来六代机的中心竞争力，职业需求受“军机放量+代际晋级+后装保护”三重逻辑一起驱动。2025年我国国防预算同比增加7.15%，为职业开展供给微观支撑。跟着新类型配备列装加快及实战化练习带来的存量商场耗材需求开释，职业天花板不断抬升，公司作为中心供货商，订单确定性与继续性明显，有望充沛获益于职业的高景气周期。咱们我们都以为公司2024年至2027年佳驰科技隐身资料营收期间复合增速有望超30%。
获益于隐身涂层订单安稳与新式隐身功用结构件的放量，公司2019-2024年营收复合增速达43.96%，2025年前三季度营收连续增加态势。盈余才能方面，公司军品出售遵从老练的定价议价规矩，保证了合理的赢利空间；一起，公司把握要害吸收剂的自研自产才能，并构建“主力+候补”的双轨制供应链系统，有用操控本钱动摇。在收入规划扩张的一起，公司凭仗中心技术壁垒与供应链耐性，确立了毛利率长期保持高位安稳的特征。
危险提示：军品审价及收购节奏变化或许引发成绩动摇；客户高度集中，议价才能偏弱；研制迭代危险。